银河证券：调整中捕捉二三线股机遇

发布日期: 2008-03-03 02:09:24 ｜　文字大小〖大中小〗

　　●国内市场

　　·调整中捕捉二三线股机遇

　　业绩、资金、信心是目前影响股市运行的三个主要力量。从业绩情况看，尽管大盘出现10%左右的大幅下跌，市场整体市盈率水平仍然高达40 倍左右，即使2008年上市公司业绩继续出现30-50%的增长，目前市场定价水平也完全体现了2008年的业绩状况，由于通货膨胀预期加大，国家可能继续加大宏观调控的力度，上市公司业绩增长的不确定性增加，对股市未来运行产生一定的压力。

　　& nbsp;从资金情况看，6 月份以来股市持续不断上涨，估值水平大幅提高，加大了管理层的压力。由于监管部门9月份以来持续加大

股票供应，控制增量资金的流入速度，导致资金流入增速不断变缓，短期内资金供大于求的格局正在发生变化。这种状况从资金来源看更加清晰，一方面证监会加大了控制证券投资基金的规模扩张，减缓了通过基金入市的资金规模；另一方面保险资金、财务公司、企业资金、私募集金等机构投资者年底之前入市也逐步趋于谨慎；而同时受市场大幅震荡影响，A股开户数已经明显减少。我们的资金流动模型监测也表明，9月份以来，尽管一级市场资金规模连创新高，但二级市场客户保证金余额水平已经出现了逐步减少的趋势。

　　从市场信心来来看，催生近期市场调整的力量一方面来自监管部门调控力度，另一方面也是市场内在调整力量的推动，这反映出市场普遍存在的恐高心理。此外，美国股市、香港股市上周连续大幅度下跌，也势必影响投资者的持股心态。短期来看，投资者信心仍然比较脆弱，信心恢复需要时间。

　　当然，由于市场近期下跌幅度较大，短期内存在技术性反弹的内在要求。不过，由于本周公布10月份经济运行数据，市场运行仍然存在较大的变数。事实上，央行上周末再次提高存款准备金率表明，外贸顺差过大的状况没有改善，另外近期有关数据表明，10月份物价大幅上涨、投资过快的基本格局可能没有好转，因此，短期内国家加大宏观调控力度的可能仍然存在，股市依然面临着较大的宏观面调控压力。

　　综上所述，我们认为，短期内尽管存在技术上的反弹要求，但是大盘的调整并未结束，年内可能延续调整的走势。当然，由于牛市的环境没有改变，投资者结构发生了重大变化，市场下跌的空间有限。从行情的演进路径看，我们认为大盘蓝筹股的行情将告一个段落，一些二三线股的投资机会正在逐步来临。

　　事实上，在高估值的时代，增量资金的性质决定股市行情的性质。监管部门加强证券投资基金的监管，采取暂停新基金发行、严格控制老基金的持续营销、要求基金公司控制扩张规模、加快QDII基金发行等举措，收紧了资金流向证券投资基金、流向蓝筹股的闸门，加上中国石油上市产生的资金“挤出效应”，大盘蓝筹股板块增量资金流入减少，流出增加。由于大盘筹股估值水平已达到或超过市场平均市盈率水平，而且监管部门近期难以放松资金流向基金公司的控制力度，大盘蓝筹股继续上涨的动力已经不足。

　　相反，中小盘股孕育着新的投资机遇。据统计，“5.30”以来，尽管上证指数上涨30%以上，但是中小盘股却下跌了5-10%，而且最近一个月的调整行情中，中小盘股又普遍下跌了15%左右。从估值情况看，尽管中小盘股动态估值也在40倍左右，但2008 年预测市盈率水平只有27倍左右，基于未来的高成长预期，以及资产注入和并购重组的可能，增强了中小盘股的吸引力。在入市增量资金减缓的情况下，这些类型的股票更会得到资金的青睐。建议投资者重点关注二三线的地产股，以及医药、军工、消费、钢铁等板块的中低价股。

新闻来源:新浪财经

"券商观点" 更多新闻

机构热议创业板上市标准	2008-04-08 11:02
西南证券：A股较H股存在溢价的合理性	2008-03-03 16:30
震荡加剧当前进攻还是防御	2008-03-03 02:11
AH股之间的价差将长期存在	2008-03-03 02:11
香港红筹股回归对A股市场的影响分析	2008-03-03 02:11
安全与成长并重关注社保基金重仓股	2008-03-03 02:11
沪深股市个股均价达18元百倍市盈率股超三成	2008-03-03 02:11
资产重估释放财富效应	2008-03-03 02:11
三大板块分享牛市盛宴关注房地产钢铁有色金属	2008-03-03 02:11
美林证券研究报告：调低雷曼花旗股票评级	2008-03-03 02:11