银河证券：中国石油下半年进入较好盈利期

发布日期: 2008-09-04 10:47:00 ｜　文字大小〖大中小〗

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    中国石油业绩下降的主要原因是高原油价格和低成品油调控价制约公司发展。由于国际原油价格在2008年上半年创出147美元高点，并在二季度持续高位运行，虽然公司上半年加工原油4.25 亿桶中有78.1%是勘探与生产板块提供的,但国内成品油价格与原油价格倒挂，且低于国际市场成品油价格严重影响公司利润，2008 年上半年国内汽油、柴油平均出厂价格分别为人民币5536 元/吨和人民币5126 元/吨，比新加坡市场进口到岸完税价格每吨分别低人民币2612 元和人民币3779 元。原油价格高涨在国内成品油价格人为管制下并没有很好的向下游传导, 致使公司炼油板块上半年亏损人民币590.15亿元，而去年该板块实现经营利润人民币39.25 亿元。炼油与销售板块亏损吞噬了勘探与生产板块利润增长, 实际上2008 年上半年勘探板块实现经营利润人民币1302.31 亿元，比上年同期964.36 亿元增长35.0%。另外，石油特别收益金大幅增加也是导致公司利润下降的一个重要原因，公司特别收益金从2007 年上半年的人民币149.42 亿元增加到2008 年上半年的人民币478.16 亿元。

    2008 年1 月2 日，我们发表08 年石油化工行业投资策略报告，指出五大因素看淡中国石油和中国石化两大集团，半年以来两公司股价均下跌了50%以上，由于目前形势发生了一些变化，国际油价高位迅速回落促使中国石油逐渐进入最佳盈利时期，尽管中国石油08 年中期报告并不好，但公司第三季度经状况非常好, 因为三季度国际油价的迅速回落促使公司特别收益金征收额减少，而成品油价格又在6 月底上调了1000 元/吨和1500 元/吨，并带动石脑油和裂解汽油价格上涨，故中报期间是较好的买点。以下五因素促使我们看好中国石油，目前股价已具投资价值。

    油价下半年进入公司最佳盈利期

    随着夏季用油高峰的逐步远离，在北半球冬季取暖油还没到来之前国际油价已经逐步回落，我们判断08 年下半年国际油价在100-120 美元之间波动，因为在用油淡季国际油价向上突破显然不太现实，而向下突破100 美元在目前中东各国控制产量及不断介入石油期货的情况也不现实。随着今年6 月底成品油价格大幅上调和人民币不断升值，中国石油的最佳盈利区间已经上调到100-110 美元附近，因此我们判断下半年公司经营状况会明显好转，今年全年仍然可以完成0.8 元左右的每股收益。
新闻来源:东方财富网